【内容摘要】1、自2017年以来，国内光伏玻璃占全球的份额维持在80%以上，信义光能和福莱特，两者的合计占比一直维持在50%以上，借助大幅扩产，近年来福莱特的市场份额逐年提升至26% 2、光伏玻璃的两大寡头，福莱特和信义光能，在产品售价上与同业相差不大，没有品牌溢价，要想获得更多利润，只能从控成本入手。

3、市场份额仍然集中在两家龙头手里，价格战对他们的影响是短期的，长期的业绩还是取决于需求端闭上眼睛想一个问题 ，目前中国有哪些行业没有被卡脖的风险的？ 福莱特和信义光能，作为光伏玻璃的双寡头，是光伏产业链中，竞争格局比较好的细分领域之一。

自2017年以来，国内光伏玻璃占全球的份额维持在80%以上，信义光能和福莱特，两者的合计占比一直维持在50%以上， 借助大幅扩产，近年来福莱特的市场份额逐年提升至26%运用我们判断竞争优势的两个粗略的标准：稳定的市场份额和较高的平均投资回报率，两家公司在光伏玻璃领域是有竞争优势的。

我们先来找出竞争优势在哪里，更重要的一点，我们要判断这种优势是否可持续？竞争优势来自哪里？光伏玻璃属于制造业，制造业企业的竞争优势离不开技术和成本我们先来简单概括光伏玻璃所处的产业链特征：首先，光伏玻璃是标准化的工业产品，下游需求方是光伏组件厂商，组件厂的客户是光伏电站运营商，对于运营商来讲。

，不会要求组件中的玻璃必须是由福莱特或者是信义生产的所以光伏玻璃本身品牌溢价不大，各家厂商的定价也不会差太多既然产品价格不相上下，那么企业赚钱的能力就取决于控成本我们先来看生产光伏玻璃的主要成本都有哪些？各项占比情况如何？光伏玻璃主要的生产成本包括原材料（以石英砂和纯碱为主，40%）、燃料动力（天然气、石油、电费等，40%）、机器折旧费用和人工成本，各占15%和5%。

国内便于开采的优质、低铁石英砂矿源比较少，主要分布在广东、广西、安徽、海南等地我国从事石英砂生产的矿山企业有1000多家， 年产能超过100万吨的非常少，石英砂的生产企业规模普遍较小，供应商的整体议价能力不强。

但是由于供给有限，近两年需求端景气度较高，石英岩原矿的均价大幅攀升根据安徽省玻璃行业协会出具的《关于 2017 年-2021 年低铁石英原矿的价格说明》，安徽省玻璃行业协会通过对当地石英岩原矿的市场调研，近五年石英岩原矿含税均价由95元/吨上涨至200元/吨，复合增幅20%。

原材料价格上涨进一步增加了光伏玻璃厂商的成本压力纯碱行业的集中度比较高，我国纯碱年产能在100万吨以上的公司有13家，合计产能超过63%，大型纯碱供应商的话语权较强再来看成本占比15%的机器折旧费用，这个算是固定成本，光伏玻璃行业属于重资产，初始投资成本很大，福莱特近5年资本开支占营收的比重均值高达32%， 在这一点上，玻璃和水泥、玻纤行业类似，是一个规模非常重要的行业，整体规模越大，产线越先进，单位成本越低。

到这里我们把现有的信息整理一下：光伏玻璃的价格差别不大，厂商盈利能力取决于控成本，而控成本的入手点有两个：一是生产原材料——石英岩矿，另外一个是产线的规模效应 光伏玻璃的两大寡头，福莱特和信义光能，在产品售价上与同业相差不大，没有品牌溢价，要想获得更多利润，只能从控成本入手。

 我们先来看石英岩矿为了确保石英砂稳定供应，光伏玻璃龙头纷纷布局石英矿福莱特：2011年，拥有安徽凤阳储量1800万吨的优质石英砂采矿权2022.2，公司以合计35亿元价格收购了安徽凤阳县大华矿业和三力矿业100%股权，交易完成后合计新增储量5828万吨，年产量660万吨。

2022.7，子公司再次以33.8亿元竞得安徽省凤阳县一处石英岩矿的采矿权调研纪要显示，公司目前80%以上的石英砂可以实现内部供应 信义光能则采取较为温和的方式，通过直接或间接参股矿业公司，实现部分硅砂需求保障，2020年子公司中标广西北海一处的石英砂矿采矿权，石英砂内供比例大约在30%。

不过信义光能把更长远的布局放在了光伏行业的上游：多晶硅2021年公司与大股东合资成立信义晶硅，在云南曲靖工业园，预计总投资200亿，布局20万吨多晶硅产能，1期项目已经在2月初正式开工硅料和光伏玻璃下游客户有比较好的重叠，最终能否形成协同效应要长期跟踪。

再来看产线的规模效应光伏玻璃的生产具有刚性特征，大型窑炉具有显著的降本效应：主要体现在降低单吨能耗和提高成品率在单窑的产能规模上，目前福莱特和信义光能处于第一梯队（配图），并且有多条日熔化量在1000t以上的窑炉。

良品率为86%和82%，显著高于二线厂商75%的水平这里大型窑炉的降本效应和生产效率的提升又形成了一个良性循环到这里我们基本确定了两家公司的竞争优势：成本优势具体体现在两个方面：1、产能的规模效应；2、布局上游石英砂，以及借助大型窑炉提升生产效率。

在产线规模上，两者不相上下，在布局上游层面，福莱特更激进一些除此之外，还有一项要考虑的成本是运输费用与水泥类似，光伏玻璃较重，运输费用也对运输半径比较敏感节省运输费用的方法有两种：一是像海螺水泥的水路运输，成本低，且运输半径大；二是直接在组件厂商旁边配套建厂，典型的如福耀玻璃。

 福莱特产能扩张主要集中在安徽凤阳、越南海防两地在越南建厂可以更好地配套隆基、晶澳科技等组件厂商，此外越南海防是低铁石英海砂产地，资源便利信义光能未来产能扩张主要集中在芜湖、广西北海，以及马六甲市，其中芜湖基地位于长江江畔，具有自有码头，可以通过水路运送；马来西亚的产能可以服务东南亚客户，且天然气成本低于国内。

目前信义光能的运输费用比较稳定，近3年占收入比重的均值3.8%福莱特则是4.6%，福莱特在降低运输费用方面还要再加强福莱特和信义光能作为光伏玻璃的两大龙头，他们的成本优势可以持续吗？“搅局者”是否会影响竞争优势？虽然我们找到了两家公司的竞争优势，不过这种优势也不是不能超越。

假设有一家公司，拥有绝对雄厚的资金实力，投资建设相同的产能规模，由于组件端的客户并没有很强的忠诚度，投产后通过价格战，抢夺市场份额，那么这家新公司也能够获取较低的单位成本会不会和两家龙头一样低呢？这取决于谁更有参与价格战的底气，显然是龙头更有底气。

极端情况下，价格战会跌破新进入公司的成本价，他最终会选择退出市场份额仍然集中在两家龙头手里，价格战对他们的影响是短期的，长期的业绩还是取决于需求端在面对外来者的威胁时， 在位者的选择就是“以眼还眼，以牙还牙”，采取和对方一样的策略。

上面这样的假设并不是完全虚构的场景，事实上，光伏玻璃行业已经出现了新的搅局者2021年7月，工信部正式修订出台《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，提出“在双碳背景下，目前光伏玻璃产能料将无法满足未来快速发展的光伏产业需求”，规定光伏压延玻璃产线无需进行产能置换。

简单来说就是，此前玻璃和水泥一样是严控新增产能的，但是光伏玻璃除外，可以新增政策出台后，2021年以来，信义光能、福莱特、洛阳玻璃、南玻等光伏玻璃厂商大幅扩产，旗滨集团、金晶科技等浮法玻璃企业也纷纷切入光伏玻璃赛道。

2021年末，光伏玻璃总的在产产能是1600万吨/年，结合各大厂商的扩产计划，预计2022/2023年产能将达到2500万吨和3800万吨根据光伏行业协会的预测，2022和23年的总需求分别为1600万吨和2200万吨。

行业整体供大于求，尽管需求端一直景气度较高，但是近两年的产能增长过快，光伏玻璃价格下降的压力较大价格战的最终结果如何，两家龙头是否能够保持住原有的竞争优势，我们不妨先站在局外观望最后站在中长期的角度，我们来看光伏玻璃整体的增长动力：1、光伏新增装机量的数据；根据中国光伏行业协会的预测，2023-2025年，全球光伏新增装机容量分别为275/300/330GW ，继续维持较高增长。

2、双玻组件的渗透率双玻是指用光伏玻璃替代传统不透明光伏电池背板，利用玻璃的高透光率提升整体发电效率对光伏玻璃的需求提升1倍，但缺点是玻璃较重所以双玻技术的核心在于玻璃的超薄和高透明度，本身并不涉及较大的技术迭代，与厂商降本增效的方向一致。

虽然会有价格战的冲击，但是中长期光伏行业的增长还是要看需求端对比福莱特和信义光能，我们可以得到三点启示：1、两家龙头玻璃厂商具备竞争优势：即成本优势具体体现在两个方面：产能的规模效应；和布局上游石英砂，以及借助大型窑炉提升生产效率。

2、光伏玻璃行业短期供过于求，价格战不可避免，具有竞争优势的企业对价格战的抵抗能力更强3、光伏行业中长期的增长动力来自新增装机量，和双玻组件渗透率的提升 来源：公司大起底