国内外电动车市场共振向上‍5月国内外新能源车销售数据延续高增根据中汽协的数据，国内5月新能源汽车产销分别达到21.7万辆和21.7万辆，同比增长1.5倍和1.6倍 1-5月，新能源汽车产销分别完成96.7万辆和95万辆，同比均增长2.2倍。

其中纯电动汽车产销分别完成81.8万辆和79.4万辆，同比分别增长2.6倍和2.5倍；插电式混合动力汽车产销分别完成14.9万辆和15.6万辆，同比分别增长1.1倍和1.3倍；欧洲五国（英法德挪威瑞典）5月新能源汽车销量12.26万辆，同比增长290%，环比增长10.42%。

欧洲市场政策力度加大，长期发展趋势确立‍中短期均有补贴政策，同时辅以税收等优惠措施，电动化渗透率快速提升； 2020年11月德国政府将电动车补贴政策延长至2025年 2021年我们预计会有更多国家推出新的补贴政策：。

1）汽车产业作为欧洲经济支柱之一，刺激新消费，加快经济复苏；2）帮助实现碳中和目标。 多国设定了禁售燃油车时间，并加大电池、充电设施等新能源产业方面的相关投资，赋予了新能源产业长期成长性。

欧洲碳排放目标进一步趋严根据《2030气候目标计划》，2030年乘用车碳排放需较2021年下降约50%，则对应2030年碳排放目标下降至47.5g/km（此前为59g），碳排放目标进一步趋严欧洲电动车渗透率仍处于低位，发展空间广阔，其中挪威12月电动车渗透率为87%，瑞典新能源车渗透率为49%，德国渗透率为27%，法国电动车渗透率为15%，英国渗透率为23%。

我们预计，在碳排目标、销量结构假设下，2030年欧洲电动车年均销量在700万辆+，渗透率50%左右。

美国政策迎拐点，刺激力度空前‍电动化进程落后中欧，特斯拉一枝独秀据Marklines，2020年美国电动车销量达33.2万辆，电动化为2.2%，其中特斯拉占据了62%的份额，主要原因是：在补贴政策总体稳定情况下，其他车企缺乏具有吸引力电动车型。

中低端车型渗透率较低。由于缺乏优质供给，4万以上车型依赖于特斯拉的销量带动，4万美元以下车型渗透率2018-2020几乎无变化，处于较低水平。

美国政策刺激下，美国电动车市场在供需两端均得到刺激 （2.1）供给端：提高碳排放社会成本至51美元，未来碳排放不达标的美国车企将面临更加严峻的罚款压力； （2.2）需求端：购置补贴+刺激三大公共领域电动化，美国需求将爆发。

据美国国家总务管理局，目前美国联邦车队汽车保有量64.5万（约412500辆为卡车，其中轻型卡车272000辆，中型卡车102000辆、重型卡车39000辆；224000辆是乘用车，8000辆作其它用途比如巴士和救护车）、校车48万、公交95万，合计保有量约208万。

我们假设三大公共领域10年内完成电动化，则每年新增的电动车需求约21万台； （2.3）车企端：通用规划到2025年推出30款电动车福特规划到2022年欧洲54%销量为电动车，2025年中国70%销量为电动车。

美国政府此次方案提出后，我们预计美国车企将响应号召，加快本土市场电动化转型步伐关注美国车企电动化边际变化中美欧三大市场共振，全球电动车高速增长‍核心假设1：新能源汽车高速增长2019年开始欧洲政策不断加码，2020年欧洲电动车市场开始放量，全年实现翻倍增长。

美国市场2020年电动车销量达33.2万辆，渗透率仅为2.2%，主要原因系碳排放&补贴政策力度不够，车企和消费者购买电动车动力较欧洲弱，BD上台后不断加码新能源领域，刺激政策不断超预期，21-23年中美欧三大电动车市场共振，全球电动车有望迎来“J”型曲线增长。

我们预计2021-2023年全球电动车销量分别为557、817、1060万辆，CAGR为39%。 核心假设2：后疫情时代，其他领域需求复苏，维持2%-3%的增速。

锂：资源端短缺局面不改，氢氧化锂价差走阔‍锂辉石：西澳矿山产能出清，短期无大型矿山扩产、复产西澳在产矿山满负荷运行，短期资本开支有限2018年以来，锂辉石价格长时间处于下跌通道内，期间跌破400美元/吨，因此，2019年下半年以来，高成本西澳矿山开始出现关停及减产等事件，Alita、Wodgina、Altura矿山先后关停，锂精矿生产企业也从7家锐减至4家。

国内锂矿方面，主要集中在四川甘孜州的康定甲基卡、德扯弄巴、雅江错拉锂辉石矿以及阿坝州的李家沟、马尔康党坝、业隆沟锂辉石矿目前在运营的仅有融捷股份控制的康定甲基卡以及盛新锂能旗下的业隆沟锂矿，天齐锂业旗下的雅江措拉矿仍未开发，众和股份旗下的马尔康党坝处于关停阶段，其余矿山仍处于矿山建设阶段，整体来看21年没有新矿山投产运营。

“抢矿大战”一触即发，资源端成为供应瓶颈澳洲目前运营矿山资源基本被锁定，锂精矿供应紧张局面不改Talison主要供应天齐锂业和雅宝；Marion矿山主要供应赣锋锂业；Pilbara主要供应赣锋锂业、天宜锂业、容汇锂业、POSCO和长城汽车；Galaxy主要由日本明和产业、雅化集团、盛新锂能；国内业隆沟锂矿主要供应盛新锂能，可对外出售的仅有融捷股份的甲基卡矿（目前约45万吨原矿处理能力，对应约1万吨LCE；250万吨选矿处理能力规划建设中，采矿处理能力约105万吨已经建成）。

此外，国内氢氧化锂项目进入加速投产期，对锂精矿需求进一步扩大，而目前国际形势的影响，市场也不断担心澳矿供应趋紧，锂精矿价格或将重演17年状况，不排除价格触及900美元/吨的可能。

盐湖：资本开支减少，扩建项目不断延后2020年由于新冠疫情爆发，价格持续走低，碳酸锂价格最低点已经触及南美盐湖项目成本线，企业普遍减少资本开支计划，因此南美盐湖扩建项目不断延后： Albmarle：4万吨碳酸锂扩建项目，预计2021年中期建成，之后需要6个月调试期，预计放量时间在2022年。

预计21年资本开支为850-950万美元（去年同期为850万美元），资本开支仍不激进；

SQM：Atacama盐湖5万吨产能扩建项目预计21年下半年建成投产，总产能达到12万吨LCE（其中氢氧化锂产能提升至2.15万吨），计划2022年底将产能进一步扩张至18万吨（其中氢氧化锂产能3万吨），为最大的变量。

21Q1电话会议表示22年产量将达到14万吨，为供给端最大的变量 Sal de Vida：规划3.2万吨LCE产能，已经完成前期FEED工作，预计2022年10月建成，2023年开始爬坡；Cauchari-Olaroz：规划4万吨碳酸锂项目，原计划2021年投产，最新公告预计2022年中期开始投产；

Livent：阿根廷盐湖一期1万吨碳酸锂项目投产时间推迟至2023年Q1，二期1万吨扩建项目预计2023年Q4建成，位于美国的0.5万吨氢氧化锂项目预计2022年Q3建成投产公司预计21年全年资本开支约为1.25亿美元（与2020年持平），整体资本开支计划并不激进；。

国内盐湖方面，短期新增投产的仅有蓝科锂业2万吨碳酸锂项目，目前部分装置已经投入运营，预计于21年下半年工程完善。

氢氧化锂价差继续走阔1）由于长单定价等因素的影响，氢氧化锂价格变动滞后于碳酸锂，最高点时碳酸锂相对于氢氧化锂溢价约1万元/吨，接近了历史高位，同时碳酸锂厂商苛化氢氧化锂具有利润空间，氢氧化锂价格逐渐修复。

2）高镍需求稳步增长，氢氧化锂厂商开工维持高位，订单饱和，氢氧化锂库存逐渐消耗。

高景气周期，锂价周期未完从供给端来看，我们还没有看到资本开支提速的情况出现，澳洲在产矿山满负荷运营，关停矿山仍未有复产时间表，南美盐湖21年及无增量，且一般来说，盐湖项目爬坡周期较长，盐湖放量仍有较大的不确定性。

需求端，20-23年锂需求量将从34.25万吨LCE→76.94万吨LCE，CAGR为32%，考虑到补库需求后，锂将存在持续性的供需失衡。

钴：上行方向不改‍需求端高景气周期，钴价上行方向不改​供给端，短期同样没有大型矿山投产计划，2022年嘉能可Mutanda矿山计划复产，复产后产出仍有不确定性 需求端，短期更多是去钴化，而非无钴化，钴消费端仍将保持10%-15%的增长率，21-23年钴将中长期维持供应紧张局面。

稀土：供给缺乏弹性，氧化镨钕趋势性供不应求‍供给端：国内实行总量指标控制，海外满负荷运营，供给缺乏弹性​缅甸矿：产能周期见顶2017年随着国内环保、打黑力度的增大，缅甸矿进口量逐渐增加，成为了我国重要的稀土原料来源，近年来，随着缅甸稀土矿的大量开采，优质资源供给不断减少，矿山资源的减少使得开采商开始选择其他地区开采，不得不面对品位下降等因素的影响，缅甸矿产量或将逐渐下降。

美国矿：短期无扩产规划Mountain Pass是美国目前在产的主要矿山，其资源总量为207万吨（REO），平均品位为6.57%，储量为130万吨，平均品位为7.98%，于2018年1月开始复产，设计年产能为4万吨REO，主要通过盛和资源包销到国内，目前产能已经爬坡至满产阶段，且短期矿山无扩产规划。

澳大利亚：接近满负荷状态Lynas旗下的Mount Weld矿山，是一个稀土、铌、钽和磷共伴生矿床，该矿于2013年投产，初始产能在11000吨（REO）/年，随后增加到25000吨（REO）/年，短期矿山端无继续扩产计划，产能增量较为有限； 。

国内矿：中重稀土继续严控，轻稀土有序放开2021年2月19日，工信部发布工信部、自然资源部下发2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，稀土矿指标共计84000吨REO，较2020年第一批指标增加18000吨REO，其中轻稀土矿增加16085吨REO，中重稀土离子矿增加1915吨REO。

延续了之前的政策思路，中重稀土将继续严控，为了匹配下游需求的快速增长，轻稀土指标有序放开“碳中和”背景下，电动化时代来临，稀土步入中长期景气周期需求端，稀土永磁比一般永磁天然节能30%，碳中和背景下，未来有望进入电动化时代，稀土永磁需求有望进一步被拓展。

新能源汽车对稀土需求拉动明显，预计2025年新能源车对稀土永磁需求量将达到62062吨，占比将接近20%，占高性能比例将达到30%

氧化镨钕趋势性供不应求新能源汽车渗透率快速提升，从50万辆逐渐增加至500万辆的量级，对稀土需求端的拉动已不可忽视，稀土需求有望步入中长期景气周期，未来三年都是供不应求的局面。

铜箔：步入新一轮高景气周期‍​锂电铜箔作为锂电池负极材料的载体和导电体，在16-17年受到全球新能源汽车的第一轮快速发展推动，加工费终于走出了13-15年的泥沼，8微米锂电铜箔加工费也从13年的3万/吨，升至2017年年中的5万/吨，但由于18-19年供给的不断释放和锂电池需求的走弱，8微米锂电铜箔加工费则再次回到了13年的低点，标准铜箔加工费亦从最高点3万/吨，回到13年1.9万/吨的水平。

2020Q3以来，国内与海外新能源车市场共振，电动车产业链排产超预期增加，铜箔加工费开始上涨，8μm加工费从2.8万/吨上涨至3.8万元/吨；6μm铜箔加工费从4.3万元/吨上涨至4.6万元/吨；4.5μm铜箔加工费达到7万元/吨。

目前铜箔企业排产较满，预计加工费将继续上涨

而随着新能源汽车进入又一轮快速上行期，锂电铜箔也将进入新的一轮景气周期如下图表所示，21年锂电铜箔将逐渐结束供给过剩的局面，虽然锂电铜箔产能仍按部就班投建释放，但是由于需求的快速增长，最终使得锂电铜箔转归供应不足，我们预计加工费也将在2021年走入上升通道。

铝箔：行业新增扩产有限，持续高景气‍​从供给端来看：1）海外产能扩产较慢，且加工费要高于国内2-3倍，面临着国内铝箔厂商的冲击；2）国内方面，仅鼎胜新材、南山铝业和华北铝业几家公司有新增产能，预计2021-2023锂电铝箔产量分别为16.3/22.1/28.4万吨。

从需求端来看：假设单位GW对锂电铝箔的需求量为400吨，预计2021-2023年锂电铝箔需求量分别为16.8/23.8/30.8万吨，同比分别增长42%/29% 按照如上测算，锂电铝箔供需同样趋紧，加工费易涨难跌。

​风险提示‍​国内外宏观经济波动等带来的风险 国内宏观流动性监管政策变化带来的风险 新能源汽车行业政策波动，产销量不及预期风险 钴锂稀土等原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险 需求端表现不及预期的风险

金属价格下跌的风险等 行业供需等测算均基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险———————————————————请您关注，了解每日最新的行业分析报告！。

报告属于原作者，我们不做任何投资建议！作者：中泰证券 谢鸿鹤 郭中伟 安永超更多相关行业报告请登录【远瞻智库】或点击下方链接：